ミューチュアルファンド VS ヘッジファンド

1. ミューチュアルファンドは、相対的なパフォーマンスにより評価されますが、 そのパフォーマンスは、S&P 500指数のような関係のある指数もしくはそれらの分野における他のミューチュアルファンドと比較して評価されます。へッジファンドは絶対的なリターンが期待され、彼らはいかなる市況のもとで、たとえ相関指数が下がる場合でも、利益を追求しようとするのです。
2. ミューチュアルファンドは厳しく規制されるもので、ショート･セリングとデリバティブ取引が制限されます。これらの規制は手錠のように、市場におけるファンドの有利な運用及び株価下落の時のファンドの資産の保全を一層難しくさせているのです。へッジファンドは、ある意味では、規制されていないものであり、そのため制限もありません。彼らはショート･セリングや、成果の拡大と変動の減少のためのその他の戦略的運用が許されます。しかし、へッジファンドマネージャーに対しては、プロの投資家による、一つの非公式の制限があります。これらの投資家はいろいろな戦略をよく把握し、またファンドマネージャーがその分野に関する専門的な知識と戦略を持っている、という特別なファンドに投資します。彼らはへッジファンドに関しては、その独自の範囲内の運用を保持し、かつ競争性を持つことを求め、また期待しています。そのため、へッジファンドの明確的な特徴の一つとして、それらは特殊な投資であり、経験豊かな専門家を必要とする、特別な業界と適切な範囲で運営されるものなのです。
3. ミューチュアルファンドは、一般的に運用される資産のパーセントにより、運営者に報酬を与えます。へッジファンドは、いつもマネジャーの運用パフォーマンスにより報酬を与え、さらに固定報酬以外にボーナスもあります。投資の絶対的なリターンを獲得するには、普通の相対的なリターンの場合より、もっと高度なテクニックと知識と才能が求められています。いうまでもなく、このような実績に基づく報酬のシステムは、もっとも有能な投資マネージャーをへッジファンドの分野へ引き付けています。
4. ミューチュアルファンドは、ポートフォリオを下落した市場から有効的に保全することができなく、換金するかまたは株価指数の見込みから数量的に縮小することしかできないのです。へッジファンドの場合は、いつも各種の有効なへッジ戦略を用いて下落した市場からそれを保全することができます。無論、投資のスタイルとへッジファンドのタイプによって、そこで用いる戦略の選択も多種多様なものです。しかし、これらの戦略の結果としては、一定のへッジファンドは下落した市場においても絶対的な収益がもたらされるのです。

ミューチュアルファンドのパフォーマンスの見込みは、株式市場の動向に基づくものであり、海の水面にある浮きが波に従って上下するのと似ています。多くのへッジファンド戦略のパフォーマンスに対する見込みは、できる限りより正確に予測しようとして、株式市場の動向に基づくものではありません。これは、水面下でほとんど直線に航行する潜水艦のようで、波の影響を受けることがありません。

ファンドオブファンズは、数多くのもっとも成功したへッジファンドとその他の投資手段をミックスし、組み合わせて運用するもので、多数のファンドと投資手段を用いて投資活動を行うものなのです。ご存知の通り、へッジファンドの戦略は複雑で、そのリスク／リターンの変動も激しいものです。たとえある同じ特別なスタイルにおいても、二人のマネージャーのやり方がまったく違うのです。彼／彼女はそれぞれ多様なへッジングあるいは保険、さらにいろいろなレバレッジを用いてポートフォリオの運用をします。ファンド オブ ファンズは、へッジファンドの選択のプロセスを単純化し、様々なファンドを組み合わせることによって、おおよそ各種のファンドにリスクを分散させ、投資家のリスク／リターンの目標の達成を目指します。つまり、このような戦略と資産の種類を組み合わせた運用で、連続的な収益を確保しようとするのです（あらゆる個別なファンドよりも）。

そのメリットについて：

ファンド オブ ファンズを作るのは、ケーキを焼くのと似ています。同じ材料、例えば、小麦粉、バター、砂糖、イースト、卵などを使って、上手な人は様々なケーキを作ることができます。例えば：

ファンド オブ ファンズのもこれと同じ通りです。各種のへッジファンド戦略の性質とリスクをよく把握したからこそ、ファンド オブ ファンズのマネージャーがファンドを組み合わせて投資を行い、それはいつも公正に予測のつくリターンを創出することができます。

つまり、ファンド オブ ファンズのリターンの予測が大きいですね。

結論から言えば、ファンド オブ ファンズは、これらのボラティリティーの少ない戦略を用いて、市場の動向に関係なく、予測のつく連続的なリターンを確保することができるのです。

へッジファンドまたはファンド オブ ファンズは、今日の投資環境の中でどんなに展開されますか？

株式市場では、日本と新しい市場を除いて、この十年間予想できなかった景気ブームを経験しました。実際に、米国はこの世紀でいちばん長い好景気（bull market）が続いてきました。しかし、米国市場で何かの変化が生じる場合、その弱みが現れて、その影響で世界中の市場の下落も起り得るのです。個人投資家も含めてすべての投資家にとっては慎重にポートフォリオの一部を、株式市場の動向に連動されないへッジファンド戦略に分散投資します。ここで覚えなければならないのは、すべてのへッジファンドは同じものではなく、・ﾇの投資家も、へッジファンドの世界で、自分のリスクプロフィールと投資スタイルに適している戦略を見つけることができます。

Dion Friedland, Chairman, Magnum Fundsから